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★タイトル (********)  08/10/22(Wed.)  21:21  ( 72)
奇談　政策金利と実質金利の関係     一久
★内容

【政策金利と実施金利には、直接的関係はない】

　自由経済の前提において　

　その国の実質金利は、諸外国の金利と為替その他のリスクとの
　関わりにおいて決まる。

　つまり、リスクがゼロだとすれば、最も金利の高い国の政策金
　利が、すべての国の実質金利となることになる。

　実際には、国ごとにリスクも政策金利も違うので、それぞれの
　国の実質金利も異なる結果となる。


　そして、その国の政策金利が低いほど、リスクをカバーできる
　利幅が多いということなので、その国の実質金利は、政策金利
　の最も高い国の利率に近づくことになる。

　
　＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿

【現代の日本でいうと】

　日本の政策金利はゼロに近い。

　ゆえに、たとえ為替差損が発生したとしても、金利の高い国へ
　投資することによって利回りを確保できる可能性が高い。

　そのことは、国内で資金を借りたい者は、金利の高い国と同等
　程度の利子を支払わねば貸してもらえないことを意味する。

　ゼロに近い政策金利であるのに、実質金利は欧米よりも高い
　とかいう指摘がどこかであったが、まさにそれはこの理論を
　裏付ける証拠と言えよう。

　簡単にいうと、

　１２％の政策金利の外国があれば、１０％ぐらいの利子が得られ
　ない限り、その外国への投資に向かうということである。

　その外国の国際を買っても、１２％の利子がつく。なんで苦労
　して、国内で投資先を探す必要があるだろうか。

　このように、政策金利をいくら下げても、国内の実質金利は下
　がらない。むしろ、下げれば下げるほど、外国への投資が活発
　になる。


　【とはいうものの】

　例えば、住宅金利などが上がれば、消費は低迷するであろう。
　つえに、金利を上げることができない。

　しかしこれは、常識の罠に落ちているがゆえの誤謬ではないか？

　ここでいう常識の罠とは、「金利はひとつしかない」という思
　い込みである。

　住宅ローンのように、国内に投資すると決まっている資金と、
　諸外国へ運び出される（円キャリー）可能性のある資金とが、
　同じ金利であってよいはずがないではないか。

　国内への投資であることが明白なものには、ゼロ金利で貸し出す。

　それを証明できない者には、高金利で貸し出す。

　たったこれだけのことなのだ。これだけで、投資は国内へ向かう
　ことになる。





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